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近期,PTA多空双方一直在5000点附近博弈,今日早盘,空头一举向下突破5000点,这也印证了我们此前一直看空并建议逢高介入空单的观点。具体看相关行业,家电、家具等受地产销量影响小,波动更小。近年来我国家电、家具等销量增速却比房地产波动小,比如在2009/01-2012/02地产销售周期中,冰箱销量、空调销量、地产销售面积累计同比高低点差距分别为101、37、67个百分点,2012/03-2015/02期间为17、6、66个百分点,2015/03-至今为19、13、46个百分点,地产销售链销售增速波动收窄归根到底是源于产业进入成熟期,行业集中度提升且呈高度集中化,业绩稳健的龙头公司助推行业业绩波动变小。随着我国经济步入由大到强阶段,行业扩容空间收窄,技术、渠道成本、环保、法规等因素使得行业进入壁垒提高,部分行业产能过剩,小企业开始淘汰,成熟期大厂商彼此势均力敌,更多通过提高质量和改善性能来增强竞争力,这一阶段地产销售链行业集中度趋于提升并高度集中,质优龙头助推行业业绩波动变小。在2010-18年期间房地产CR5(销售额)从2.2%升至6.8%,洗衣机CR5(销售额)从74.6%升至79.6%,冰箱CR5(销售额)从70.0%升至81.2%,空调CR5(销售额)从70.0%升至82.2%,可见地产销售链相关行业集中度明显高于地产自身。在行业集中度提升背景下龙头公司市场份额逐步扩大,加之龙头公司经营更加稳健,最终龙头公司盈利能力远超行业平均水平,以A股上市公司为例,房地产市值最大的前三大龙头/整个行业2019Q2ROE(TTM,整体法,下同)为30%/14%,家电为25%/16%,家具为21/10%。随着龙头公司市场份额不断扩大,龙头业绩更加稳健,从而带动整个行业业绩波动更平缓。在最近这轮盈利周期中,房地产ROE标准差为1.35%,家电为1.61%,家具为1.29%,而在06Q1-09Q1期间房地产ROE标准差为3.79%,家电为6.67%,家具为7.83%,相较而言地产销售链业绩波动变小。同时,当前地产销售链净利润占比规模也不大,2019H1A股房地产、家电和家具净利润占全部A股剔除银行的12.1%。综上,房地产销售链相关行业业绩波动更加平缓,而且其净利润占比也比较小,所以我们认为未来地产销售链对基本面的影响也将变小。

根据WeWork的招股说明书,截至6月30日,该公司有220亿美元的长期负债,其中179亿美元与长期租赁有关。该公司警告称,租约的期限“大大超过了我们与会员之间的会员协议的期限,我们的会员可以在短时间内(一个月)终止协议”。博亦棋牌美股科技股收盘涨跌不一,Netflix、Uber、Lyft涨超2%。IBM收跌5.5%,英特尔跌1.1%。

参考海外市场的发展,国内市场将逐步向高端领域转移,聚焦中高档产品的头部企业有望重新赢得市场份额。揭秘东京地下神殿世界银行东亚区人类发展国别业务主任兼首席经济学家叶仕澜说,在过去30年里,中国让世界上更多的人脱离了贫困。展望未来,中国将解决绝对贫困问题。“行百里者半九十”,最难的是如何将绝对贫困人口的数字降到零,我们要走好最后一步,让所有人都能够脱贫,达到可持续发展的目标。(阮煜琳)

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